一、

2023年甲醇阛阓价钱回来

　　2023年甲醇期货主力价钱波动区间在1900-2700元/吨近邻，江苏太仓现货价钱波动区间在2000-2700元/吨近邻，浙江现货价钱在2000-2800元/吨近邻，广东现货价钱波动区间在2000-2700元/吨近邻，山东现货价钱波动区间在1800-2600元/吨近邻，河南现货价钱波动区间在1800-2600元/吨近邻，河北现货价钱波动区间在1800-2500元/吨，内蒙古现货价钱波动区间在1600-2300元/吨近邻。

　　一季度阛阓价钱冲高回落。外盘伊朗地区安设限气泊车，沿海入口偏低，口岸库存处于低位，烯烃安设开工尚可，供需呈现紧均衡格式，对甲醇价钱造成支握，但卑劣利润较差，上方空间受限，期货主力合约价钱冲高至2700元/吨以上后下行至2500-2600元/吨区间。

　　二季度阛阓价钱大幅着落。一方面，上游煤炭价钱走低，甲醇资本支握塌陷，另一方面，卑劣需求量价皆跌，沿海多套外采烯烃安设泊车，利润握续失掉，访佛入口到港回升身分，口岸库存运行积蓄，合座阛阓走向宽松。

　　三季度阛阓价钱反弹，但反弹高度不足一季度。二季度末至三季度初伊朗入口减少以及煤炭加价音信发酵，阛阓情谊改善，加之卑劣烯烃重启，进取驱动造成。但非伊货供应加多，口岸库存握续积蓄，三季度末达到高位，单边价钱涨至2500元/吨后受阻，现货基差承压。

　　四季度阛阓价钱盘整为主，波动区间在2300-2500元/吨近邻。诚然口岸库存有去化预期，但迟迟未能收尾，主要受入口握续偏高和口岸烯烃需求减量影响，导致基差以及1-5价差走势弱于往年同期。

二、

2023年甲醇阛阓供求回来

　　1、2023年国内产量守护增长

　　2023年全年甲醇产量预测将达到7860万吨，同比增长3%，增速低于2022年水平。

　　年内新产能投放在500万吨以上，多于2022年，新安设主要散播在西北、华东和华中地区，其中宁夏宝丰三期安设限度最大，产能为240万吨/年，卑劣有配套烯烃安设，但甲醇安设投产时刻更早，4月投产，6-7月后负荷相对相识，三季度对外售售，对西北阛阓供应有较大影响。

　　从年内变化来看，上半年甲醇产量相对一般，西北煤头大安设运行不相识，气头安设握续受到原料供应不相识影响，产量单月同比增速守护负值。参加三季度后，上游自然气原料供应趋于充裕，煤制甲醇利润改善，西北地区煤头安设复原，行业开工高涨，新安设投放加快，8月产量同比增速大幅提高并握续守护偏高水平，10月产量达到岑岭。

　　从地区散播来看，西北地区上半年安设故障较多，导致区域供应占比小幅下降至64%，但从统统值来看仍是供应最为集结的地区。华北占比高涨至8%，华东、华中、西南和华南地区占比守护相识。

　　2、入口量达到高位

　　2023年国际甲醇新安设投放加多，全年投放产能在200万吨以上，主要散播在好意思洲和亚洲地区，其中印度一套16.5万吨/年安设在上半年投放，好意思国和伊朗安设投产则集结鄙人半年，其中好意思国ALPONT新安设限度在92.5万吨/年，三季度运行调试，伊朗DI POLYMER ARYAN新安设限度在165万吨/年，于9月试车，年底传出泊车音信，预测内容供应新增将更多体咫尺2024年。

　　国际新安设投放加多配景下，2023年国际甲醇货源相对充裕，加之我国入口起首有所扩展，甲醇入口量相识提高，收尾2023年11月数据透露，1至11月累计入口甲醇为1327万吨，同比高涨18%，如加上12月的估算入口量，全年累计入口量预测达到1462万吨，较2022年增长20%，为近十年来高位。

　　我国甲醇交易以入口为主，出口体量较小，况兼2023年出口有较大下滑，1至11月累计出口甲醇仅12万吨，较2022年同期减少近29%，预测全年出口量在15万吨近邻，处于频年低位水平。

　　从入口量年内走势来看，1-4月入口量相对偏低，主要受到春节假期身分，以及主要入口起首国度冬季限气影响， 4月约91万吨的入口量为全年最低值，5月外盘开工提高，入口利润改善，入口量升高并保握高位，5-11月入口量守护在120-130万吨以上，单月同比增速大部分在20%以上，四季度入口大幅高于同期水平。

　　从入口起首来看，2023年中国甲醇入口起首地区占比发生显赫变化。最初，中东地区占比大幅下降，从2022年的76%下降至63%，前十一个月来自中东地区的甲醇缱绻836万吨，低于2022年同期的863万吨，同比下降3%，主要降幅来自伊朗地区，非伊朗地区起首仍有加多。其次，好意思洲地区起首甲醇大幅加多，占比从12%高涨至19%，从数目上来看，前十一个月累计252万吨的入口量接近2022年同期水平（127万吨）的两倍，主要增量来自特立尼达和多巴哥，此外好意思国入口也有放大。东南亚地区入口也有类似幅度的加多，从37万吨高涨至61万吨，但因体量较小，影响力不足好意思洲地区。再次，欧洲地区入口迅速增长，增量统统由俄罗斯孝顺，2022年同期累计入口不到10万吨，2023年前十一个月俄罗斯对中国出口甲醇高涨至72万吨，成为我国主要的甲醇起首之一，进步统统东南亚地区起首的入口量水平。此外，来欢喜洋洲（主如果新西兰）的入口量从客岁同期的95万吨增长至105万吨，占比相识在8%。

　　3、烯烃利润握续失掉需求低速增长

　　2023年甲醇制烯烃利润守护低位，加之部分厂家替代性产能接续投放，沿海地区产烯烃厂家开工并不相识，上半年盛虹斯尔邦和兴兴动力有永劫刻泊车，下半年常州富德大检，均对甲醇需求产生了不利影响。

　　在沿海安设失掉的同期，内地外购MTO以及CTO利润也相对一般，上半年两者均低于2022年同期水平，下半年略有改善。内地新安设投放节律放缓，2023年仅宝丰三期一套CTO安设于四季度初投产，况兼部分2021-2022年投产的新安设，如天津渤化、新疆恒有以及甘肃华亭等，握续处于不相识情状，因此，2023年煤及甲醇制烯烃需求有增长，但增速放缓。

　　新产能投放减少和资本压力导致行业产量增速纠合第四年处于偏低水平。2023年1-11月煤及甲醇制烯烃产量约1250万吨，同比增长约1.7%，全年产量预测在1385万吨驾御，同比增速在1%驾御。2021-2023年技能烯烃产量同比增速大大低于2019-2020年水平。

　　从年内趋势来看，上半年产量统统值水平偏低，同比增速下滑为主，5月和7月产量为低谷，在102万吨驾御，8月后，跟着内地集结磨练告一段落，沿海主要安设重启，宝丰三期新安设投放，产量昭彰高涨，增速回正，10月产量达到120万吨以上，年底达到高位。

　　4、传统需求走势分化

　　2023年甲醛行业新产能较多，年投产产能接近300万吨，不外其中体量较大的内蒙古三维和华恒等为BDO上游配套，对甲醛流畅阛阓影响有限。

　　2023年甲醛全年产量预测在1001万吨，同比增长2%。上半年甲醛受春节身分，卑劣家装及出口需求较差影响，同比阐述一般，下半年跟着房地产齐备数据改善，以及金九银十需求增长，同比增速回升。3月和10月单月产量最高，达到94万吨。

　　2023年二甲醚阛阓坐褥利润尚可，但行业产能增长停滞，加之卑劣主要需求受战略适度，产量大幅下滑，全年产量预测在107万吨，同比下降29%，从趋势来看，单月同比增速握续为负，11月产量仅6.6万吨。

　　2023年上半年醋酸坐褥利润走差，行业开工偏低，下半年改善，开工致体回升，年内约140万吨新产能投放，产量络续增长，预测达到933万吨，同比增速为4%，增速低于2022年。从季节性来看，6月淡季磨练访佛业业低利润，产量降至最低66万吨。四季度需求加多，11月产量升至86万吨。

优化流程，压缩时限，降低企业时间成本。例如，《措施》简化了存量工业用地其他规划指标调整的审批手续，提高工业项目筹建速度；强化了出让土地“清单式”管理的政府责任和作为，减轻企业的负担。

“颠覆性技术就是颠覆了某一领域主流产品和发展格局的战略技术。主流产品现在谁最强，我们就要去颠覆它。颠覆它是为了什么？是要改变整个行业的竞争格局。”

　　2023年MTBE新产能投放，需求提高，产量预测增长至1454万吨，同比增速为7%。

　　MTBE阛阓卑劣需求守护较好情状，出口前十一个月达到143万吨，国内阛阓需求也有增长，主要受油品阛阓税收战略报复影响，5月异辛烷消费税征收音信传出后，上游原料资本下降，替代需求加多，对MTBE需求造成多厚利好，年中MTBE坐褥利润一度大幅高涨，工场积极提高开工水平，在此影响下，6月运行MTBE月度产量环比纠合增长，11月升至136万吨的历史高位。

　　5、2023年甲醇供应高于需求口岸库存积蓄更为显赫

　　2023年甲醇阛阓总供应约9322万吨，总需求约9289万吨，供应小幅高于需求。供应和需求增速均在5%驾御，相对2022年，供应增速略有高涨，需求握平。

　　收尾2023年12月下旬，甲醇口岸和内地库存走势分化，其中口岸库存（含沿海交易商和部分卑劣企业）相对2022年底积蓄35万吨驾御，不完全样本的企业库存去化15万吨驾御。甲醇阛阓总库存走势预测为高涨。

　　6、2023年甲醇上游入口依存度小幅加多卑劣需求烯烃占比下降

　　2023年入口增速高于国内产量，入口依存度高涨至16%，国产供应占比为84%。

　　2023年烯烃是甲醇卑劣最大的需求去处，占比为45%，较2022年下降。传统卑劣甲醛、醋酸、MTBE和BDO需求占比相识，燃料等提高，二甲醚占比下降。

三、

2024年甲醇阛阓预期

　　1、国内甲醇产能新增放缓

　　2023年底，中国甲醇产能限度达到10631万吨，产能同比增速为5.4%，统统水仁爱增速均相对2022年底有提高，2024年待投安设产能较2023年减少，预测产能络续增长，但增速将下降。

　　按不完全统计，2024年待投产安设产能预测在400-500万吨，原料起首日常，包括煤炭、焦炉气、尾气和自然气。

　　限度较大的安设主要有中海油120万吨/年和中泰新材料100万吨/年，投产时刻都集结在2024年年底，内容有用新增产能为频年来低位，仅200万吨/年驾御，低于2023年水平，和2022年接近。

　　从卑劣新增配套来看，新安设大部分有配套的烯烃或BDO安设卑劣，造成外售的有用供应较少，不到100万吨/年，为近四年最低。

　　分区域来看，新投产安设仍集结在朔方地区，西北、华中庸华北地区占比接近90%，具体来看主要散播在内蒙古、新疆、山西和河南等四个省份,其中又以内蒙地区新产能最为集结，有用产能占比接近一半。

　　总体来看，2024年国内待投产能较少，改日产能增长速率将下降，况兼新增安设对甲醇阛阓有用供应的孝顺偏低，甲醇阛阓流畅量增长也将减缓。

　　2、外盘甲醇内容新增节律慢于预期

　　2023-2024年国外甲醇新增产能较前期加多，但从2023年下半年投产程度来看，内容新增节律较慢。以伊朗安设为例，近几年伊朗有大批新增产能，但投产程度一直过期于预期，2023年接洽投放的DI POLYMER ARYAN安设于2023年三季度试车，但从四季度音信来看，安设尚未参加相识开工情状，12月泊车。好意思国部分安设也处于调试或推迟情状。2024年预期投放安设在500万吨/年以上，但内容投放情况待证据。

　　而跟着伊朗国内需乞降南亚地区需求的增长，中国地区甲醇价钱在国际阛阓阑珊上风，国际新增供应流入中国的比例将低于前期水平。收尾2023年底，中国地区价钱在公共处于偏低水平，不仅低于西洋地区价钱，对东南亚地区好意思金价钱贴水也达到约50好意思元/吨，套利窗口怒放，四季度沿海口岸握续有转口货色。

　　除供需面身分外，汇率身分也会对入口资本造成影响。即使在CFR价钱相对偏低水平的配景下，因2023年好意思元相对东说念主民币增值，口岸甲醇入口资本高于口岸现货，非伊货入口利润存在一定失掉，低入口利润将适度改日国内入口量增漫空间。

　　抽象来看，2024年甲醇外盘产能预期增长，但国际价差、汇率以及入口利润身分对入口量影响趋于压制，且国外甲醇需求增长，与中国造成竞争，因此2024年入口预期增长，但增速将相对2023年下调，入口增长风险包括国际地缘政事、伊朗安设原料供应和诱导相识性等。

　　3、CTO恭候下一轮产能投放

　　频年来烯烃行业需求握续偏差，厂家利润失掉，新安设投放减少，2023年行业新增安设仅一套，为宁夏宝丰三期90万吨/年产能，煤及甲醇制烯烃行业总产能达到约1700万吨/年，产能增速为6%，较2021-2022年提高，但大幅低于2020年往时水平。

　　2024年国内煤及甲醇制烯烃新安设投放匮乏，预测2025至2026年将迎来相对密集的煤-甲醇-烯烃安设投放。改日新增安设将以CTO安设为主，外采甲醇制烯烃安设在行业占比将进一步下降，其阛阓影响力将冉冉被CTO安设所取代。

　　即使在咫尺，沿国外采安设也濒临着较大的挑战。一方面，与煤制烯烃工艺比拟，咫尺外采甲醇的主力-沿海地区甲醇制烯烃安设资本握续偏高，2023年多家工场利润守护失掉情状，另一方面，沿海厂家积极建造MTO替代产能，多种身分导致2023年上半年沿海多套MTO安设永劫刻泊车。预测2024年甲醇制烯烃高资本和低利润情况仍将握续，沿海地区烯烃需求相识性濒临风险。

　　总体来看，2023年三季度宝丰三期安设投产造成部分增量将反映鄙人一年度，2024年煤-甲醇-烯烃产量增速预测升至6%驾御，高于2023年，但对甲醇流畅需求支握有限，受经济性差等身分的影响，外采MTO安设将被CTO和其他工艺挤压，阛阓占比逐年下降，煤-甲醇-烯烃产量将络续增长，外采需求则络续濒临同比下滑风险。

　　4、甲醇-甲醛-BDO产业链占据主导

　　BDO即1，4-丁二醇，可用于坐褥化纤、可降解塑料和新动力锂电板扶助材料，BDO的可降解塑料和新动力范畴诈欺在2020年之后得回速即发展，咫尺依然成为甲醇的主要卑劣之一，2023年BDO行业投产安设有6套，产能达到120万吨，收尾2023年四季度，国内BDO总产能接近400万吨，是2014年的三倍，咫尺仍有大批BDO新安设处于遐想、环评公示和建造阶段，预测2024-2027年BDO行业限度将握续延迟，其在甲醇卑劣阛阓份额中的占比将进步多个传统卑劣行业。

　　2023年国内BDO阛阓供应和需求大幅增长，诚然BDO坐褥利润依然较前期下移，开工水平阐述仍相对较好。从月度产量数据来看，一季度产量同比出现下滑，二季度企稳，下半年提高，单月同比增速在守护10%-40%的高水平，1-11月累计产量进步200万吨，同比高涨13%。

　　收获于卑劣新兴需求的高速发展，频年来甲醛阛阓限度扩大，但BDO坐褥链中的甲醛大部分在厂家里面蹧跶，并莫得参加流畅阛阓，咫尺部分机构统计甲醛数据时未将BDO厂家的甲醛产量纳入统计范围。而震惊BDO甲醛后，以板材、甲缩醛等当作主要卑劣的甲醛产量增长放缓，2024年非BDO甲醛安设投放限度预测在100万吨/年以内，且不祥情趣较大。

　　甲醛阛阓利润在2023年内阐述较差，供需增速较2022年大幅回落，前文提到2023年房地产齐备面积同比增速提高，利多甲醛卑劣板材需求，但新开工面积同比增速守护负增长水平，远期齐备面积数据有下降可能，长期来看家装行业终局对甲醛需求拉动不足。

　　5、醋酸阛阓短期好转，长期濒临迷漫风险

　　咫尺醋酸供需较好，2023年下半年需求有出口订单支握，合座尚可，坐褥利润回升至1000-2000元/吨区间，年度平均行业开工在79%，高于2022年水平，库存有一定去化，2024年新安设投产时刻集结在四季度，短期压力不大。

　　但中长期来看，醋酸阛阓有迷漫风险，近几年上游产能投放较多，阛阓供应依然相对充裕，咫尺上游利润水平较2021年已有大幅下调，醋酸卑劣工场利润咫尺依然存在失掉。况兼2025年近邻上游存在大批投产接洽，2024-2025年总新增产能预测接近300万吨，后期醋酸阛阓供应新增压力较大。

　　总体来看，跟着新产能投放，2024-2025年醋酸对甲醇需求有增漫空间，但因行业存在迷漫风险，增速或低于阛阓预期。

　　6、MTBE行业参加产能延迟周期

　　2023年运行国六B汽油标准实行，调油需求增长，加之替代家具受消费税征收影响，MTBE利润受到支握，细密的需求以及行业盈利长进劝诱资金流入，近两年国内大批MTBE坐褥名目进行公示并接洽运行建造，2024至2025年预期投产新安设产能将在200万吨/年以上，MTBE行业参加产能延迟周期。

　　产能延迟将促进MTBE甲醇蹧跶的增长，风险主要来自于原料、出口以及原油端。最初，咫尺国内MTBE的C4原料供应仍较为较垂危，长期来看将适度MTBE工场开工水平。其次，2022至2023年出口对MTBE需求增长孝顺较高，主要收获于亚洲地区MTBE价钱对西洋地区的不按时深度贴水，在国内阛阓造成出口套利空间。从趋势来看，2023年出口套利空间高度依然不足2022年，合座月度出涎水平也较前期高位有所下移。终末，国际MTBE价钱和原油价钱存在高度关系性，后期油价风险较大，MTBE国际价差风险也将扩大。

　　总体来看，2024-2025年MTBE新安设较多，行业参加产能延迟周期，对国内供需增长有一定支握，需求增速将络续守护高位，但出口风险值多礼贴。

　　7、2024年甲醇供求预期

　　从上游预期来看，2024年供应增速相识，预测在5%，与2023年握平，国内产量将达到8120万吨，增速在3%近邻。入口将络续增长，诚然增速有所回落，预测仍可达到10%以上。

　　从卑劣预期来看，2024年合座需求增速将达到6%，高于2022年和2023年。最大的卑劣-甲醇制烯烃需求增速预测在6%，诚然2024年底前国内莫得新增安设，但2023年四季度投放的宝丰宁夏三期安设增量将部分体咫尺2024年数据中，提高烯烃需求增速。传统卑劣中，甲醛增速将高于2023年，达到5%，醋酸增速预期守护在4%近邻，MTBE需求预测相识增长，增速预期为8%，BDO需求将达到20%以上的高增速，二甲醚则络续负增长态势。

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　　总体来看，需求将高于供应，合座甲醇阛阓供求为紧均衡格式，阛阓库存预测有一定去化空间。

　　8、2024年甲醇价钱预期

　　2024年甲醇阛阓供需为紧均衡，全年期货主力价钱波动区间预期在2000-3000元/吨，上限高于2023年，重点将上移。

　　2024年价钱高点预测出咫尺一季度或四季度，甲醇阛阓季节性在冬季提供一定进取驱动，况兼从高卑劣安设投放来看，岁首和年尾卑劣投放略高于上游，价钱将相对偏强。低点或出咫尺三季度，年中供需压力相对较大，2023年底口岸库存基数较大，如果上半年去库幅度有限，访佛外盘安设投放，库存在夏日技能将再次累至高位，压制价钱。

　　期货单边操作方面，上半年提议逢高试空，下半年怜惜低位作念多头寸；套期头寸方面，2024年上半年可斟酌2409-2501的反套操作；年底甲醇阛阓有季节性走强可能，2501-2505正套仍值多礼贴。

　　区域价差方面，2024年入口增速将高于国内产量，口岸阛阓迷漫风险大于内地，沿海-内地价差承压，口岸货色有倒流可能。

　　上述价钱预期和操作提议仅供参考，单边价钱风险来自上游原料价钱波动和外盘安设投减速于预期，套利头寸风险来自动力价钱波动和景象变化体育博彩合法吗，区域价差风险来自内地卑劣新兴产能投放和运载物流。